Francisco Vázquez-Grande, vigilando la economía

Visitó Ourense, ciudad con la que tiene vínculos familiares, para hablar del dólar como moneda de referencia en el comercio internacional en la Facultad de Relaciones Internacionales. Francisco Vázquez Grande (Madrid, 1979) es economista principal en la Reserva Federal de Estados Unidos, donde entre otras muchas actividades lleva a cabo análisis sobre los vínculos entre la política monetaria, los tipos de interés y la estabilidad financiera. Licenciado en Matemáticas por la Universidad Autónoma de Madrid, su interés sobre los asuntos económicos le llevó a doctorarse en finanzas y econometría en la Universidad de Chicago, institución en la que ejerció como docente antes de incorporarse a la Reserva Federal. SE HABLA DE CAMBIAR DE MONEDA DE REFERENCIA, DE QUE EL TIEMPO DEL DÓLAR SE ESTÁ ACABANDO. ¿QUÉ HAY DE ESO? Hay ciertas especulaciones sobre el posible relevo del dólar como moneda dominante en el comercio y en el sistema financiero internacional. En mi intervención hablé de cuáles son las causas de la dominancia actual y de las hipótesis de que pueda ser sustituido por una divisa alternativa o por una criptodivisa. ¿Y CUÁL ES SU OPINIÓN AL RESPECTO? Mi opinión, y la digo a título personal, no en representación de la Reserva Federal, el dólar está aquí para quedarse. El dólar sustituyó a la libra como moneda de intercambio justo después de la Primera Guerra Mundial. Luego vuelve a caer y es realmente después de la Segunda Guerra Mundial cuando se convierte en dominante en el bloque occidental y en todo el mundo a partir de la caída del muro de Berlín. Son casi cien años. ¿Y EL EURO? El euro es dominante en la zona euro. Pero lo tiene difícil para sustituir al dólar en ese contexto más global porque los mercados de capitales no son tan profundos ni tan líquidos y también porque es muy difícil pasar los efectos de red. Si el dólar funciona, ¿para qué moverse? Tendría que haber una razón. Sería una razón negativa para Estados Unidos, lo que, indirectamente, supondría una razón negativa para la Unión Europea. ENTONCES, ¿SIGUE SIENDO CIERTO QUE CUANDO LA RESERVA FEDERAL ESTORNUDA, TODO EL MUNDO SE ACATARRA? Sí que hay cierto contagio o consecuencias, pero he decir que en esta última crisis creo que deberíamos hablar más de un choque global. La pandemia ha afectado a todo el mundo y estamos viendo respuestas globales. PERO CON LA SUBIDA DE LOS TIPOS DE INTERÉS EL BANCO CENTRAL EUROPEO FUE A REMOLQUE DE ESTADOS UNIDOS. No creo que haya ocurrido así por seguir a la Reserva Federal. Pienso que había razones propias por esperar. Ahora están en la misma situación, a la expectativa de bajar los tipos y no está claro que vaya a ser la Reserva Federal la que baje primero. Especialmente en esta crisis que ha llegado a todos, pero Europa está más expuesta a las consecuencias de la invasión rusa de Ucrania. ¿REALMENTE ES TAN IMPORTANTE CONSEGUIR EL OBJETIVO DE INFLACIÓN 2 POR CIENTO, COMO PARA HABER CAUSADO UN IMPACTO TAN GRANDE EN LA ECONOMÍA? En el caso de la Reserva Federal hay un mandato soberano del Congreso de los Estados Unidos, de mantener los precios estables y el empleo al máximo posible. En un contexto en el que la tasa de paro está por debajo del cuatro por ciento y la economía crece parece razonable intentar cumplir la otra parte del compromiso que es reducir la inflación. No hay tanto la idea de un objetivo concreto de dos por ciento, como de equilibrarlo con máximo crecimiento. SE LICENCIÓ EN MATEMÁTICAS. ¿CUÁNDO SE SINTIÓ ATRAÍDO POR LA ECONOMÍA? Estudié matemáticas en Madrid, fui un año a estudiar fuera e hice un par de asignaturas de matemáticas financieras y me pareció interesante, luego hice un máster en probabilidades y estadística y empezaron a interesarme más las cuestiones de la economía y con una beca de La Caixa me fui a hacer el doctorado en economía en Chicago. Me pareció una evolución natural. Lo bueno de las matemáticas, en mi opinión es que se trata de un marco que te obliga a pensar muy estructuradamente desde hipótesis a conclusiones y te da herramientas de crear modelos formales. Te obliga a pensar en términos abstractos que es la habilidad que se requiere para crear modelos y eso tiene mucho valor en todas las ciencias aplicadas. SALIMOS DE LA CRISIS DE 2008 Y LLEGÓ LA PANDEMIA. SALÍAMOS DE LA PANDEMIA Y VINO LA GUERRA DE UCRANIA Y LA INFLACIÓN. HABRÁ MÁS CRISIS, SIN DUDA. ¿HAY ALGUNA RECETA QUE PERMITA UNA MAYOR FORTALEZA A LA HORA DE ENFRENTARSE A ELLAS? Es difícil prepararse para esos choques porque pueden ser de naturaleza diferente. Es importante tener organismos de intervención económica como los bancos centrales que sean independientes y ágiles. Por supuesto, tener saldos fiscales saneados. Eso te permite crear reservas en tiempos de bonanza con los que poder intervenir agresivamente para mitigar los efectos más dañinos de las crisis. Todo esto es mucho más efectivo que intentar protegerse de ellas, porque solo puedes protegerte de la última y nunca sabes por dónde saldrá la siguiente. Y yo creo que tanto Estados Unidos como la Unión Europea tienen ahora medios para ello. ¿CÓMO VE LA SITUACIÓN DE EUROPA Y DE ESPAÑA DESDE ESTADOS UNIDOS? Para el sur de Europa en general la recuperación de la crisis ha sido larga. Luego vino la pandemia que fue devastadora. Ahora parece que hay una recuperación que esperemos que sea duradera y es una oportunidad de oro para hacer un cambio estructural, que parece manida pero es difícil de hacer que es conseguir más valor añadido en la capacidad de los trabajadores, hay un problema de pensiones en el horizonte, que no es solo de pensiones es de gasto público y mantenimiento del estado del bienestar que es mucho más cómodo resolver con incrementos de productividad, con un más alto grado de formación y solucionando la crisis demográfica que con impuestos.