Estée Lauder y Puig pueden alcanzar una valoración de 50.000 millones de euros tras su fusión

La operación de fusión en marcha entre las empresas de cosmética Estée Lauder y Puig podría concluir con la creación de un nuevo gigante mundial en el campo de la belleza, con una valoración de 50.000 millones de euros, según señala un informe del banco de inversión Jefferies remitido a clientes institucionales.

El banco da por hecho que se alcanzará un acuerdo para la fusión en las próximas semanas y que esta se llevaría a cabo mediante un componente del 80% en acciones y un 20% en efectivo para los accionistas de Puig, lo que implicaría una prima del 30% sobre el precio "no alterado" de la compañía catalana.

Según este escenario, la familia Lauder conservaría un 26,7% de las acciones, la familia Puig un 21,7%, mientras que el resto se repartiría entre los actuales accionistas de Estée Lauder (43,6%) y los minoritarios de Puig (8%).

Jefferies considera que la operación tiene un carácter "defensivo" para Estée Lauder, al permitirle ganar escala en un momento de intensa actividad de adquisiciones en el sector y dificultar una posible presión de terceros sobre la familia fundadora para forzar alianzas alternativas.

Ventas por 22.000 millones de dólares

El nuevo grupo alcanzaría unas ventas combinadas cercanas a 22.000 millones de dólares (19.048 millones de euros) en el ejercicio 2027, con un margen de Ebitda proforma que podría superar el 20% gracias a unas sinergias de costes estimadas en 375 millones de dólares sobre gastos de venta, generales y administrativos.

En paralelo al avance de las conversaciones, Puig ha decidido posponer tanto su Capital Markets Day, previsto para el 14 de abril, como la presentación de sus resultados del primer trimestre, un movimiento que el banco interpreta como una señal adicional de la cercanía del acuerdo.

Jefferies destaca que la naturaleza accionarial de la combinación permitiría mantener la dirección estratégica de Puig dentro del futuro grupo y apunta que Marc Puig conservaría un asiento en el consejo de administración de la nueva Estée Lauder.

Recomendación de compra

Pese al ruido corporativo, Jefferies mantiene su recomendación de compra sobre Puig, con un precio objetivo revisado a 20 euros por acción, frente a los 20,5 euros anteriores, lo que supone un potencial de revalorización desde los 17,5 euros por título del último cierre.

El ajuste obedece, principalmente, a una subida de 30 puntos básicos en el tipo libre de riesgo utilizado en su modelo de descuento de flujos, mientras mantiene prácticamente sin cambios sus previsiones de beneficio por acción para 2026 en 1,07 euros.